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TRIGANO : décolle en Bourse dans le sillage d'excellents résultats semestriels

04/05/2021 | 11:55
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Trigano domine de la tête et des épaules le SBF 120 aujourd’hui, à la faveur d’un gain de 9,65% à 164,70 euros, dans le sillage de résultats semestriels d’excellente facture. Entre septembre 2020 et février 2021, le roi du camping-car a vu son bénéfice net bondir de 74,1% à 114,4 millions d'euros et son résultat opérationnel courant décoller de 69,5% à 151,4 millions. Quant au chiffre d'affaires (déjà publié), il a atteint 1,37 milliard d'euros, en hausse de 17,6%.

Perçu comme une "bulle sanitaire mobile", le camping-car est un mode de transport de vacances qui suscite un intérêt sans précédent dans un contexte de pandémie de Covid-19.

Cela a permis à Trigano d'afficher une marge opérationnelle 11,1% lors du premier semestre 2020-2021 (un record sur cette période), contre 7,7% un an plus tôt. Ce chiffre dépasse largement les 8,3% escompté par Berenberg et ressort en ligne avec la marge annuelle la plus élevée jamais atteinte (en 2004), bien que le premier semestre soit généralement moins rentable que le second, souligne le broker.

Une performance d'autant plus remarquable que le groupe a dû faire face à la fermeture des points de vente de l'enseigne Marquis au Royaume-Uni (suite à la décision de reconfinement national prise par le gouvernement britannique) et aux conséquences sur la production de la cyberattaque subie début février.

Les résultats du premier semestre ont également bénéficié du plein effet de la réimplantation des usines de Tournon et de Sprendlingen, ainsi que de la baisse des dépenses de salons et de publicité dans le contexte de crise sanitaire.

En termes de perspectives, Trigano indique que les tensions observées depuis plusieurs semaines sur les livraisons de différents composants perturbent le fonctionnement de certaines lignes de production et entraînent des décalages de livraisons de produits.

De plus, l'annonce par Ford de l'arrêt de son usine de Kocaeli pendant 8 semaines suite à des difficultés d'approvisionnement de composants électroniques conduit Trigano à modifier les calendriers industriels des sites utilisant ce châssis. Le déficit de production estimé sur le quatrième trimestre est de l'ordre de 1 500 véhicules.

Cela représenterait un manque à gagner d'environ 60 millions d'euros, estime Berenberg, soit 10 % de son estimation du chiffre d'affaires du 4ème trimestre.

Cependant, Trigano assure que son activité devrait rester soutenue au second semestre en raison d'une demande toujours très forte en Europe pour les produits de loisirs et en particulier pour les camping-cars. Berenberg a d'ailleurs apprécié le ton optimiste adopté par la direction lors de la conférence téléphonique réservée aux analyste.

Au-delà des phénomènes conjoncturels, le groupe se dit confiant dans les perspectives d'évolution de ses marchés et continuera à investir pour augmenter ses capacités de production.

Enfin, Trigano signale qu'il restera attentif à toute opération de croissance externe créatrice de valeur.

Au final, Berenberg a réitéré sa recommandation d'Achat et son objectif de cours de 185 euros sur le titre. De plus, SG serait désormais à l'Achat sur la valeur, selon une source de marché.


© AOF 2021
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