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Analyse : L'abandon de Five9 par Zoom montre les obstacles à son expansion

04/10/2021 | 12:59
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FILE PHOTO: The Zoom Video Communications logo is pictured at the NASDAQ MarketSite in New York

L'acquisition avortée de Zoom Video Communications Inc. pour 14,7 milliards de dollars de la société Five9 Inc., spécialisée dans les logiciels de centres d'appels, a mis en lumière des problèmes qui pèseront sur la prochaine tentative de développement du géant des réunions virtuelles par le biais de transactions, selon des analystes et des banquiers d'affaires.

La réticence de Zoom à ajouter des liquidités à son offre et à ne compter que sur ses actions comme monnaie d'échange pour payer l'accord avec Five9 s'est retournée contre elle après que ses actions aient chuté de 29 % dans les semaines qui ont suivi l'annonce de l'accord en juillet, en raison des craintes que le retour aux réunions physiques avec le déclin de la pandémie de COVID-19 n'érode son activité.

Les actionnaires de Five9 ont voté contre l'opération la semaine dernière.

Les banquiers d'affaires et les analystes ont déclaré que l'action de Zoom resterait probablement volatile jusqu'à ce que les investisseurs déterminent quelles seront les perspectives de son activité une fois la pandémie terminée. Cela diminue les chances qu'une autre cible d'acquisition accepte les actions de Zoom comme monnaie d'échange à court terme, ont-ils dit.

Zoom n'a pratiquement aucune dette, mais elle ne disposait que de 2 milliards de dollars de liquidités à la fin du mois de juillet, ce dont elle a besoin pour financer ses initiatives de croissance.

"Zoom doit trouver un moyen de conserver certains des clients qui se sont inscrits en tant qu'abonnés individuels et qui n'auront peut-être pas besoin de Zoom lorsqu'ils reviendront à une vie plus physique", a déclaré Alex Zukin, analyste chez Wolfe Research.

Zoom a refusé de commenter.

Un autre obstacle qui pourrait faire hésiter la prochaine entreprise qui suscitera l'intérêt de Zoom pour une acquisition est ses liens avec la Chine. L'année dernière, les procureurs américains ont accusé un ancien cadre de Zoom basé en Chine d'avoir perturbé des réunions vidéo commémorant le 31e anniversaire de la répression de la place Tiananmen à la demande du gouvernement chinois.

Le mois dernier, un comité dirigé par le ministère américain de la Justice a déclaré qu'il examinait le projet d'acquisition de Five9 par Zoom afin de déterminer s'il "présente un risque pour la sécurité nationale ou les intérêts des forces de l'ordre".

Bien que les actionnaires de Five9 aient rejeté l'opération de Zoom avant la fin de cet examen, les analystes ont déclaré que l'intervention réglementaire a mis en évidence un risque qui continuera à peser sur l'esprit d'autres cibles d'acquisition.

"Le gouvernement américain est susceptible d'examiner de plus près les transactions impliquant des sociétés ayant des talents d'ingénieurs ou d'autres opérations en Chine", a déclaré Sujit Raman, ancien vice-procureur général adjoint des États-Unis, aujourd'hui associé du cabinet d'avocats Sidley Austin LLP, spécialisé dans les enquêtes gouvernementales.

FONDS SPÉCULATIFS ACTIVISTES

Zoom a cherché à acquérir Five9, dont le logiciel de centre d'appels est utilisé par plus de 2 000 entreprises dans le monde pour interagir avec leurs clients, proposant ainsi d'autres produits que son produit phare, la téléconférence. Sans acquisition transformatrice, les actionnaires de Zoom risquent de s'inquiéter de la dépendance de la société à l'égard des réunions virtuelles, dont la popularité a atteint un sommet, selon certains investisseurs.

Dianne McKeever, directrice des investissements de la société d'investissement Ides Capital Management, a déclaré qu'il était possible qu'un fonds spéculatif activiste cherche à tirer profit de la situation en amassant une participation dans Zoom et en faisant pression pour des changements.

"Lorsqu'un accord tombe à l'eau, la vente forcée par des fonds événementiels, souvent axés sur le court terme, peut créer une opportunité d'évaluation surdimensionnée pour un investisseur à long terme", a déclaré M. McKeever.

Les exemples de sociétés qui se sont attirées les foudres des investisseurs après avoir raté une tentative d'acquisition abondent. Le fonds spéculatif TCI Fund Management, l'un des plus gros investisseurs dans la Compagnie des chemins de fer nationaux du Canada, demande au PDG de la compagnie ferroviaire de démissionner après l'échec de son offre d'acquisition de 29 milliards de dollars pour Kansas City Southern.

Les fonds spéculatifs activistes Starboard Value LP et Elliott Management Corp ont pris des participations dans Willis Towers Watson Plc, dont la fusion de 30 milliards de dollars avec le courtier d'assurance Aon Plc a été annulée au début de l'année en raison des objections des régulateurs américains.

Il est certain que l'action de Zoom peut être chère pour certains fonds spéculatifs activistes, selon les analystes. Il n'est pas non plus évident qu'il y ait un acquéreur pour Zoom, ce que certains fonds spéculatifs activistes pourraient réclamer.

Néanmoins, l'échec d'une transaction peut être interprété par certains investisseurs comme un signal de la part du conseil d'administration d'une société qu'il ne peut pas dégager plus de valeur, a déclaré Lawrence Elbaum, co-responsable de la pratique de l'activisme actionnarial du cabinet juridique Vinson & Elkins LLP.

"Cela rend immédiatement leurs sièges au conseil d'administration vulnérables dans une campagne d'activisme", a déclaré M. Elbaum.


© Zonebourse avec Reuters 2021
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