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Anthony BONDAIN

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Parce que les informations financières se consomment comme les viennoiseries, chaudes et à l'heure du petit déjeuner, Anthony Bondain se lève à l'aube pour vous servir le Morning Meeting tous les matins.
Journaliste financier et boursier depuis plus de deux décennies, inimitable éditorialiste et leader flegmatique, il est rédacteur en chef de ZoneBourse.

Bourse de Paris : Un parfum de fin de trimestre

30/03/2021 | 09:01
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Les marchés actions ont clôturé la séance de la veille en ordre dispersé mais dans une volatilité réduite. L'actualité a été dominée par la reprise du trafic dans le canal de Suez après la remise à flot du porte-conteneurs qui l'obstruait et par ce qu'il convient désormais d'appeler l'affaire Archegos, du nom de ce family office dont la débâcle a coûté quelques milliards à des banques peu regardantes sur les risques qu'il avait pris.

Mais le fait est que les remous de l'affaire Archegos que j'évoquais hier ici même n'ont pas beaucoup contrarié les marchés, même s'ils ont encore mis en lumière les mauvaises habitudes des intermédiaires financiers, qui perdent la mémoire du risque dès qu'ils sont grisés par la hausse des indices. L'avidité et les effets de levier, un bon vieux cocktail, ont fait le reste. Warren Buffett a l'habitude de citer son associé Charlie Munger quand il explique qu'il y a trois façons pour une homme intelligent de se ruiner : l'alcool, les dames et l'effet de levier. Mais Buffett pense que le seul vrai risque est l'effet de levier. Les dames apprécieront probablement de ne pas être considérées comme un risque financier. 

Dans la situation d'Archegos, le débouclage en catastrophe de positions trop risquées a provoqué de sacrés dégâts chez les intermédiaires. Les rouages les plus complexes ne dépasseront sans doute pas la sphère des initiés, mais il apparaît que les banques qui étaient en affaire avec le family office de Bill Hwang ont tenté la semaine dernière de se concerter pour minimiser les conséquences de la déconfiture d'Archegos. Le Financial Times explique que Goldman Sachs, Morgan Stanley, Credit Suisse, UBS et Nomura ont organisé une réunion avec Archegos avant que l'affaire ne devienne publique. Mais elles ont échoué à se coordonner, avant de tout faire pour sauver leur peau mieux que la concurrence. Aux dépens manifestement de Nomura et de Crédit Suisse, qui se retrouveraient respectivement avec 2 et 3 à 4 milliards de dollars de pertes. Des montants qui restent à confirmer.

Le retour des lourdes pertes bancaires a logiquement plombé le secteur hier, au-delà même des punitions individuelles qui ont frappé Nomura (-16%) et le Crédit Suisse (-13,8%). Hors pétrole, il reste le principal bénéficiaire de la rotation sectorielle en faveur des valeurs décotées en 2021 avec plus de 16% de hausse en moyenne en Europe depuis le 1er janvier, et 22% aux Etats-Unis. Hier, Wall Street a terminé en ordre dispersé mais dans des marges étroites, sans réelle tendance sectorielle marquée, à l'exception donc des bancaires et d'un petit biais en faveur des actions défensives. Les investisseurs ont pris leur parti d'une Europe (hors Royaume-Uni) qui prend du retard pour sortir de la crise du coronavirus alors que les Etats-Unis accélèrent. A cela s'ajoute un peu d'attentisme de fin de trimestre.

Pour terminer, quelques mots sur la nouvelle stratégie de la banque allemande Berenberg que je découvre ce matin. Elle a choisi de passer d'un portefeuille traditionnel 60/40 (actions/obligations) à un portefeuille "40/20/20/20", mieux adapté selon elle à un "monde post-covid", y-compris un retour de l'inflation. Le "40" correspond à panier d'actions qui fait la part belle à une exposition mondiale, à la croissance défensive, à l'ESG et au numérique. Le premier "20" fait référence à 20% d'obligations (notamment du 10 ans chinois, des obligations vertes et des obligations américaines bien notées), le second à 20% de "couverture de liquidité" par laquelle Berenberg s'expose à l'or et même le bitcoin. Enfin, les derniers 20% sont consacrés aux "actifs alternatifs" comme les renouvelables, le bois, l'immobilier, les métaux industriels ou le carbone. Je développerai probablement un peu plus cette approche dans un article dédié cette semaine.

Le CAC40 gagne 0,45% à 6045 points peu après l'ouverture.

Les temps forts économiques du jour

L'indice de confiance des affaires en Europe (11h00) précèdera les premiers chiffres de l'inflation allemande de mars (14h00).

L'euro se négocie 1,1768 USD, tandis que l'once d'or se replie à 1707 USD. Le pétrole digère son rebond de la veille, avec un WTI à 61,73 USD et un Brent à 65,14 USD. Le T-Bond 10 ans offre un rendement en hausse à 1,74 %. Le Bitcoin recule en direction des 57 000 USD.

Les principaux changements de recommandations

  • 888 Holdings : J.P. Morgan passe de surpondérer à neutre en visant 400 GBp.
  • AB Volvo : UBS passe de neutre à vendre en visant 188 SEK.
  • Airbus : Citigroup passe d'acheter à neutre en visant 106 EUR.
  • BAE Systems : Bernstein passe de performance de marché à surperformance en visant 620 GBp.
  • Compleo Charging Solutions : Commerzbank passe de conserver à acheter en visant 115 EUR.
  • Continental : HSBC passe d'acheter à conserver en visant 118 EUR.
  • EDP Renovaveis : J.P. Morgan passe de neutre à surpondérer en visant 22 EUR.
  • Entain : J.P. Morgan passe de neutre à surpondérer en visant 1851,50 GBp.
  • Fevertree : RBC passe de surperformance à performance sectorielle en visant 2000 GBp.
  • Haulotte : Société Générale passe de conserver à acheter en visant 7,50 EUR.
  • Henkel : Bernstein reprend le suivi à la performance de marché en visant 83 EUR.
  • Iberdrola : HSBC passe d'acheter à conserver en visant 11,80 EUR.
  • ITM Power : Barclays démarre le suivi à surpondérer en visant 800 GBp.
  • Moncler : Deutsche Bank passe de conserver à acheter en visant 55 EUR.
  • Nel ASA : Barclays démarre le suivi à surpondérer en visant 40,50 NOK.
  • Ontex : Barclays passe de surpondérer à pondération en ligne en visant 9,70 EUR.
  • Schweiter : UBS passe de neutre à vendre en visant 1350 CHF.
  • Siemens : Goldman Sachs reste à l'achat avec un objectif de cours relevé de 166 à 170 EUR.
  • The Swatch Group : Deutsche Bank passe de conserver à acheter en visant 325 CHF.
  • Unilever : Bernstein reprend le suivi à sousperformance en visant 4000 GBp.
  • Volkswagen : Goldman Sachs reste à l'achat avec un objectif de cours réduit de 286 à 284 EUR.
  • Vranken-Pommery Monopole : Gilbert Dupont passe d'achat à accumuler en visant 17,20 EUR.

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Valeurs citées dans l'article
Varia.DernierVar. 1janv
888 HOLDINGS PLC -5.54%245.4 Cours en différé.-13.69%
AB VOLVO -3.91%206.7 Cours en différé.2.60%
ACTIA GROUP -2.92%3.99 Cours en temps réel.12.60%
AIRBUS SE -5.34%107.34 Cours en temps réel.0.93%
ALAN ALLMAN ASSOCIATES -8.97%13.2 Cours en temps réel.10.69%
ALCHIMIE -8.64%3.28 Cours en temps réel.-33.27%
ALSTOM -2.25%30.79 Cours en temps réel.0.90%
ARCELORMITTAL -6.43%26.985 Cours en temps réel.2.47%
BAE SYSTEMS PLC 0.17%598 Cours en différé.8.58%
BARCLAYS PLC -4.49%190.3 Cours en différé.6.55%
BAYERISCHE MOTOREN WERKE AG -4.27%91.48 Cours en différé.7.99%
BERKSHIRE HATHAWAY INC. -1.16%453895 Cours en différé.1.78%
BILENDI -7.83%21.2 Cours en temps réel.5.99%
BIONTECH SE 2.01%149.86 Cours en différé.-42.79%
BITCOIN (BTC/EUR) 2.14%32667 Cours en temps réel.-21.45%
BITCOIN (BTC/USD) 2.11%36970 Cours en temps réel.-21.76%
BRITISH POUND / EURO (GBP/EUR) -0.33%1.19134 Cours en différé.0.42%
BURKHALTER HOLDING AG -2.92%63.2 Cours en différé.3.33%
CAC 40 -3.97%6787.79 Cours en temps réel.-1.18%
CANADIAN DOLLAR / EURO (CAD/EUR) -0.36%0.699457 Cours en différé.0.62%
CARMILA -3.95%13.62 Cours en temps réel.2.31%
CARNIVAL CORPORATION & PLC -1.88%19.625 Cours en différé.-0.65%
CELLNEX TELECOM, S.A. -4.95%41.05 Cours en différé.-15.61%
CHEWY, INC. 12.67%42.88 Cours en différé.-35.48%
CITIGROUP INC. -1.31%62.46 Cours en différé.4.77%
COMCAST CORPORATION 0.10%49.78 Cours en différé.-1.19%
COMMERZBANK AG -3.67%7.119 Cours en différé.10.48%
COMPLEO CHARGING SOLUTIONS AG -13.33%36.4 Cours en différé.-27.84%
CONTINENTAL AG -4.79%84.84 Cours en différé.-4.30%
CREDIT SUISSE GROUP AG -6.80%8.276 Cours en différé.0.09%
CROSSJECT -3.76%2.56 Cours en temps réel.-6.67%
DELIVEROO PLC -4.62%155 Cours en différé.-22.51%
DEUTSCHE BANK AG -6.26%10.76 Cours en différé.4.18%
EDP RENOVÁVEIS, S.A. -3.53%18.57 Cours en temps réel.-12.10%
ENTAIN PLC -5.90%1538.5 Cours en différé.-2.85%
FEVERTREE DRINKS PLC -0.16%2543 Cours en différé.-5.84%
GLAXOSMITHKLINE PLC -1.57%1621.4 Cours en différé.2.53%
GOLDMAN SACHS BDC, INC. -0.21%19.36 Cours en différé.1.20%
GROUPE LDLC -4.52%48.6 Cours en temps réel.-10.54%
HAL OPTICAL INVESTMENTS B.V. -2.17%135.4 Cours en temps réel.-5.08%
HAULOTTE GROUP -5.26%5.04 Cours en temps réel.10.83%
HENKEL AG & CO. KGAA -0.94%76.24 Cours en différé.8.18%
HOFFMANN GREEN CEMENT TECHNOLOGIES SA -6.17%21.3 Cours en temps réel.-9.20%
HON HAI PRECISION INDUSTRY CO., LTD. 0.98%103 Cours en clôture.-0.96%
HSBC HOLDINGS PLC -2.55%492.5 Cours en différé.12.65%
IBERDROLA, S.A. -1.72%9.97 Cours en différé.-2.55%
ILIAD 0.00%182 Cours en clôture.8.27%
IMPLENIA AG -4.35%21.98 Cours en différé.10.69%
ITM POWER PLC -11.82%271.6 Cours en différé.-21.83%
JOHNSON & JOHNSON -1.93%161.705 Cours en différé.-3.62%
LAGARDÈRE S.A. -0.50%24.04 Cours en temps réel.-0.90%
LIVENT CORPORATION 2.69%22.465 Cours en différé.-10.13%
LONDON BRENT OIL -2.16%86.66 Cours en différé.12.18%
LULULEMON ATHLETICA INC. 2.29%320.78 Cours en différé.-20.04%
METABOLIC EXPLORER -7.41%6.12 Cours en temps réel.-0.60%
MONCLER S.P.A. -4.07%55.58 Cours en différé.-9.50%
MORGAN STANLEY -1.29%97.65 Cours en différé.0.71%
NASDAQ COMP. 0.63%13855.129489 Cours en temps réel.-11.99%
NEL ASA -6.19%12.115 Cours en temps réel.-15.09%
NOMURA CO., LTD. 2.98%1002 Cours en différé.2.10%
NOVAVAX, INC. -7.41%78.3485 Cours en différé.-40.83%
ONTEX GROUP NV -0.94%6.825 Cours en temps réel.-1.43%
PARAGON ID -0.34%29.2 Cours en temps réel.0.00%
QELL ACQU 0.32%9.41 Cours en clôture.-23.43%
QUADIENT S.A. -5.31%16.95 Cours en temps réel.-6.48%
S&P 500 -0.23%4388.92 Cours en différé.-7.73%
S&P GSCI CORN INDEX 0.89%512.6935 Cours en différé.3.88%
S&P GSCI CRUDE OIL INDEX -2.74%456.5931 Cours en différé.13.20%
SCHWEITER TECHNOLOGIES AG -5.97%1198 Cours en différé.-5.77%
SIEMENS AG -4.90%137.44 Cours en différé.-5.34%
SIXT SE -5.20%144.1 Cours en différé.-2.31%
SPINEWAY -12.50%0.0007 Cours en temps réel.0.00%
SUEZ -0.05%19.83 Cours en temps réel.0.15%
THE GOLDMAN SACHS GROUP, INC. -0.76%341.61 Cours en différé.-10.10%
THE SWATCH GROUP AG -0.69%289.7 Cours en différé.4.55%
UBS GROUP AG -4.69%16.67 Cours en différé.6.52%
UNILEVER PLC 7.31%3943.5 Cours en différé.-6.86%
US DOLLAR / EURO (USD/EUR) 0.17%0.883392 Cours en différé.0.23%
VALLOUREC -5.94%7.595 Cours en temps réel.-8.24%
VOLKSWAGEN AG -5.92%176.52 Cours en différé.5.71%
VOLTALIA SA -2.71%16.5 Cours en temps réel.-13.73%
VRANKEN-POMMERY MONOPOLE -0.56%17.75 Cours en temps réel.-0.83%
WELL 9.87%3.34 Cours en temps réel.11.33%
WTI -2.48%83.661 Cours en différé.11.56%
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Dans un monde à croissance 8 %, la bonne exposition, c'est 100,0,0,0 (100 % action, 0 % or, obligations) avec 60 % actions US, 20% actions asiatiques dont Japon, 20 % actions Europe. L'or n'a jamais fait mieux que les actions dans des périodes de retour à la croissance.
  
  
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