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Laurent Pignot

Analyste
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Diplomé de Montpellier Business School et de Paris 1-Sorbonne, passé par les univers de la banque et de l'assurance, Laurent Pignot entretient une telle passion pour les cryptomonnaies qu'il ambitionne, un jour, de lancer un média dédié à la vulgarisation de ces actifs alternatifs. Ce qui attire ce fan de sport et de gastronomie ? En bon représentant de sa génération, la dimension décentralisée et désintermédiée de ces devises. Ce qui l'anime ? L'adrénaline liée au jeu de l'investissement.

Les taureaux aiguisent leurs cornes

19/10/2021 | 15:38
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Si vous êtes un investisseur crypto de longue date, vous avez pu vivre des batailles qui se révèlent être sanglantes entre les bulls et les bears. Bien qu’à long terme les taureaux ont réussi jusqu’à présent à prendre le dessus, de temps à autre, les ours contre-attaquent provoquant un véritable bain de sang qui fragilise le plan de guerre des bovins. En l'occurrence, actuellement les bulls semblent gagner du terrain si on analyse les données “on-chain”. Cap sur une métrique qui refait surface et qui a par le passé précédé des rallyes haussiers.

Hier nous avons analysé la relation entre la “market cap” et la “realized cap” sur le réseau Bitcoin (lien pour les retardataires : ici). Maintenant que nous sommes des experts en la matière, nous pouvons aller plus loin pour comprendre les comportements sur le réseau. Le ratio MVRV-Z Score permet d'évaluer si un actif est surévalué ou sous-évalué par rapport à sa “juste valeur” en mesurant l’écart entre la valeur de marché et la valeur réalisée. Je vous laisse jeter un coup d’oeil au graphique.

MVRV-Z Score Bitcoin (2010-2021)
Source : Glassnode

Lorsque la valeur du marché (market cap) est nettement supérieure à la valeur réalisée (realized cap) cela a provoqué un pic important du ratio, se matérialisant par la zone rouge sur le graphique alors que l’inverse a provoqué des creux sur le ratio, se matérialisant par la zone verte.

Ainsi on peut observer l’évolution de l’écart entre la valeur du marché et la valeur réalisée. Pour pousser le bouchon un peu plus loin, traçons une droite sur le niveau actuel du ratio.

MVRV-Z Score Bitcoin (2009-2021)
Source : Glassnode

La valeur marchande du Bitcoin a tendance à s’éloigner de la valeur réalisée actuellement. Par le passé, le franchissement de ce niveau s’est révélé être un point de départ de frénésie des bulls. 2011, 2013, 2017, début d’année 2021, le MRVR Z-Score a su être un allié pertinent pour observer la pré-phase d’euphorie. En revanche, vous en êtes conscient, une métrique à elle seule ne peut pas permettre de valider à coup sûr une tendance. Pour finir et compléter ce ratio, observons la tendance des “vieilles pièces” Bitcoin, autrement dit, les détenteurs à long terme de l’or numérique.

90 Coin Days Destroyed / Bitcoin cours USD (2009-2021)
Source : Glassnode

Le “90 Coin Days Destroyed” permet de mettre l’accent sur le temps de détention des pièces plus que sur la valeur dépensée. Derrière ce nom ténébreux, nous pouvons observer le comportement de la “smart money” en comptabilisant le nombre de jours-pièces (article explicatif du CDD-90 : ici).

On remarque que les anciennes pièces sont sur leur plus bas. Autrement dit, les vieilles mains du marché n’ont pas dépensé récemment leurs jetons pour réaliser des bénéfices. La “smart money” aurait-elle confiance au prix actuel? A-t-elle raison? Espère-t-elle enregistrer des bénéfices prochainement? Même si nous sommes loin des pics enregistrés lors des derniers “bull run” sur les deux métriques étudiées, rien ne nous assure que ce scénario se renouvellera dans le futur. En revanche les données “on-chain” permettent d’observer de près le comportement des acteurs du marché des devises numériques et de sa corrélation avec leur prix. Et en l'occurrence, actuellement les métriques sont favorables aux taureaux dans un contexte d'actifs numériques en pleine ébullition avec l’arrivée aujourd’hui d’un ETF Bitcoin sur le marché.

MVRV Z-Score (courbe bleue)
CDD-90 (courbe violette)
Prix Bitcoin (courbe jaune)
(2010-2021)
Source : Glassnode

 


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