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Laurent Pignot

Analyste
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Diplomé de Montpellier Business School et de Paris 1-Sorbonne, passé par les univers de la banque et de l'assurance, Laurent Pignot entretient une telle passion pour les cryptomonnaies qu'il ambitionne, un jour, de lancer un média dédié à la vulgarisation de ces actifs alternatifs. Ce qui attire ce fan de sport et de gastronomie ? En bon représentant de sa génération, la dimension décentralisée et désintermédiée de ces devises. Ce qui l'anime ? L'adrénaline liée au jeu de l'investissement.

Bitcoin : Les cycles de marché “on-chain”

13/10/2021 | 14:38
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Le marché des devises numériques s'avère très cyclique, connaissant des périodes d’euphorie et de capitulation. Entre ces deux états, un grand nombre d’opérations a lieu sur la chaîne de blocs. Comme pour les marchés traditionnels, s'intéresser à la psychologie et aux comportements des investisseurs à court et long terme se révèle indispensable pour bien comprendre la fluctuation des prix d’un actif numérique. Partons à la découverte du comportement des investisseurs sur le réseau de la crypto reine.

Par le passé, nous avons observé que l’intérêt pour les actifs numériques fléchit en cas de marchés baissiers. Rien de nouveau car de manière générale, "l’investisseur lambda court derrière le train”. Alors que la catégorie que nous appelons “smart money” a su s’installer bien confortablement à la gare de départ en première classe, de plus en plus de retardataires remplissent les wagons espérant un court voyage menant à la richesse. Les étoiles plein les yeux, beaucoup d’entre eux se voient trop gourmands pour descendre aux dernières gares tant qu’il en est encore temps, alors que le précipice se rapproche dangereusement. Il est très simple de faire la corrélation entre l’engouement des investisseurs pour le Bitcoin et son prix. Passons aux graphiques.

Evolution de l’intérêt pour la recherche Google : “Bitcoin” dans le monde (2016-2021)
Source : Trends.google

En un coup d'œil nous voyons bien que les pics de recherche pour ce mot sont corrélés avec les pics du cours du Bitcoin. Je vous laisse jeter un œil au graphique de l’or numérique : 

Cours du Bitcoin (2016-2021)
Source : Glassnode
On voit bien que les pics du cours du Bitcoin correspondent bien aux pics des recherches Google. Ceci étant dit, vous me direz que ce n’est pas parce que les individus se renseignent sur la devise numérique en question qu’ils vont automatiquement en acheter. Allez, partons sur les données “on-chain”.

Accumulation de pièces Bitcoin des détenteurs à court terme (1j - 1 mois / 2016 - 2021)
Source : Glassnode

Sur ce graphique nous observons que globalement les détenteurs à court terme de Bitcoin, c'est-à-dire l'âge des pièces comprises entre 1 jour et 1 mois, se positionnent relativement proches des pics. Autrement dit, beaucoup de nouveaux investisseurs viennent se positionner aux niveaux des nouveaux sommets du cours du Bitcoin. On observe que plus de 50% des pièces en période d’euphorie haussière ont une durée de vie de moins de 1 mois. Contrairement aux périodes de baisse où la tendance s’inverse complètement. Si nous dézoomons en remontant à 2011, le comportement est similaire : 

Accumulation de pièces Bitcoin des détenteurs à court terme (1j - 1 mois / 2011 - 2021)
Source : Glassnode

Maintenant regardons le comportement des vieilles mains sur la même échelle de temps :

Accumulation de pièces Bitcoin des détenteurs à long terme (1 an - 7 ans)
Source : Glassnode

La tendance est clairement inversée pour ces détenteurs de longue durée. Pendant les périodes obscures du cours du Bitcoin, les détenteurs à long terme accumulent de l’offre. Alors que pendant les périodes d’euphorie, les vieilles mains distribuent leurs pièces coûteuses entre les mains des taureaux spéculateurs (ce qui permet de retourner la tendance en faveur des ours, vendant des pièces bon marché à perte). Un comportement complètement inversé par rapport aux jeunes mains comme on a pu le voir précédemment. 

Grâce à l’étude des cycles de comportements des investisseurs de l’or numérique, nous pouvons élaborer des hypothèses concernant l’équilibre de l’offre et de la demande. Nous pouvons constater que le modus operandi de la “smart money” est similaire au fil du temps : accumuler de l’offre bon marché dans les phases de “bear market” pour réaliser des bénéfices des mois/années plus tard dans les phase d’euphorie de “bull market”.

Finissons par un graphique mettant en exergue la proportion de l’offre de pièces anciennes (1 an - 2 an, courbe bleue) pour la comparer à l’offre de pièces plus jeunes (1 semaine - 1 mois, courbe verte). On observe des tendances intéressantes.

  • Dans les marchés haussiers (barre verticale rouge) : l’offre de pièces jeunes est plus élevée que l’offre de pièces anciennes. Autrement dit, de nouveaux jeunes spéculateurs entrent sur le marché tandis que les anciens vendent leurs anciennes pièces pendant cette euphorie haussière.
  • Dans les marchés baissiers (barre verticale marron) : l’offre de pièces jeunes est plus faible que les pièces anciennes. Autrement dit, les anciennes mains accumulent de l’offre bien plus fortement que les jeunes mains

Comparatif de l’offre de pièces anciennes (1-2 ans) et l’offre de
 pièces jeunes (1 semaine - 1 mois) / Cours du Bitcoin
Sources : Glassnode

En définitive, on observe un comportement bien connu de la finance traditionnelle qui s’applique au monde des cryptomonnaies. La smart money accumule de l’offre pendant les périodes de baisse alors que les jeunes spéculateurs achètent les sommets historiques. Les données “on-chain” de Bitcoin permettent d’observer directement ces comportements mettant en évidence la psychologie des investisseurs. Vous vous dites sûrement qu’il suffit de suivre tout simplement les mouvements des vieilles mains en répliquant leurs opérations. Cependant les démons de l'appât du gain et du FOMO secouent les investisseurs lorsque les marchés décollent. La gestion des émotions dans un marché aussi volatile que les actifs numériques se révèle être un vrai duel avec soi-même. En revanche, vous vous rappelez de mon histoire de train au début de cet article ? Gérer ses émotions afin de prendre place aux côtés de la smart money et savoir sortir avant qu’il soit trop tard s'avère être un véritable parcours du combattant dans l’univers impitoyable des devises numériques.


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