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Nationaliser ou pas Boeing, devenu un géant aux pieds d'argile ?

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20/03/2020 | 20:01

Ajoute décision du directeur général et du président du conseil d'administration de renoncer à leur rémunération respective pour 2020 et suspension des versements de dividendes et arrêt des programmes de rachats d'actions

NEW YORK (awp/afp) - Douze ans après le sauvetage de General Motors et Chrysler pour éviter la mort de l'automobile américaine, les Etats-Unis s'interrogent sur la meilleure façon d'aider Boeing, un autre joyau industriel fragilisé par les déboires du 737 MAX et la pandémie de nouveau coronavirus qui l'exposent à une offre publique d'achat (OPA).

Le constructeur aéronautique, qui fabrique l'avion présidentiel Air Force One, demande au moins 60 milliards de dollars d'aides publiques pour lui-même et sa chaîne de fournisseurs.

"Boeing est au bord du précipice", estime le milliardaire américain Bill Ackman, une des voix les plus influentes de la finance américaine. "Boeing ne pourra survivre sans un renflouement du gouvernement fédéral", a-t-il lancé mercredi sur la chaîne CNBC.

Chute libre

L'avionneur est à un moment charnière de son histoire, confronté à deux crises.

Il est englué dans les déboires du 737 MAX, cloué au sol depuis plus d'un an après deux accidents rapprochés ayant fait 346 morts. La facture a déjà dépassé les 18 milliards de dollars et devrait encore grimper.

La pandémie de coronavirus a ouvert un autre front: les compagnies aériennes, qui ont dû interrompre les vols transatlantiques, ont suspendu toute livraison d'avions.

Boeing, qui n'a toujours pas suspendu la production dans ses usines, n'enregistre plus vraiment de revenus.

L'action est en chute libre, de sorte que la capitalisation boursière a fondu à 54 milliards de dollars vendredi.

"Nous devons protéger Boeing (...) Nous devons absolument aider Boeing", a déclaré mardi le président Donald Trump.

Si, sur le principe, la Maison Blanche et le Congrès s'accordent sur la nécessité d'aider Boeing avec l'argent des contribuables, les discussions achoppent sur la forme que prendrait un tel sauvetage, car élus et experts estiment que ce sont les choix du groupe qui l'ont plongé dans le désastre.

Les divergences expliquent l'absence de l'aéronautique du paquet d'aides d'environ 1.000 milliards de dollars pour sauver l'économie américaine annoncé jeudi par les républicains du Sénat.

Boeing a envoyé des signaux positifs aux autorités vendredi, en suspendant les dividendes et en cessant sine die les programmes de rachats d'actions, très impopulaires auprès des élus.

Le directeur général David Calhoun et le président du conseil d'administration Larry Kellner ont aussi renoncé à leur rémunération pour 2020.

Plusieurs options de renflouement sont sur la table, d'après un document adressé par Boeing au gendarme de la Bourse, la SEC.

Sollicité par l'AFP, l'avionneur, qui produit des avions civils et militaires, des satellites et des missiles, n'a pas élaboré.

L'Etat actionnaire ?

Une des hypothèses les plus discutées est une prise de participation au capital de Boeing du gouvernement fédéral.

"Les contribuables devraient avoir une part dans une entreprise en échange de leur assistance, de sorte que le grand public bénéficie de son investissement une fois que l'entreprise redeviendra stable", défend le parlementaire démocrate Earl Blumenauer.

Ce qui passe, selon Michel Merluzeau, expert chez Air insight Research, par un dépôt de bilan via le chapitre 11, la loi sur les faillites permettant à une société de se restructurer à l'abri de ses créanciers et de faire émerger une "nouvelle" entreprise.

Ce scénario ressemble au schéma de sauvetage de GM et Chrysler lors de la crise financière..

Au total, le gouvernement fédéral a injecté 81 milliards de dollars en prêts et achats de titres pour sauver Chrysler et GM.

Ce dernier, qui a fait faillite en juin 2009, avait reçu au total 50 milliards du gouvernement fédéral, qui était devenu en retour le principal actionnaire du "nouveau GM" avec 61% du capital.

L'Etat fédéral a par la suite vendu Chrysler à Fiat et s'est désengagé de GM en décembre 2013.

"Boeing est le deuxième fournisseur du pays en matière de défense. Quel va être l'impact d'une prise de participation sur les appels d'offre du Pentagone", s'inquiète Scott Hamilton, expert chez Leeham.

"Une prise de participation n'est pas sensée", renchérit Richard Aboulafia, chez Teal Group, ajoutant que "contrairement à Chrysler et GM, il n'y a pas de problèmes structurels" chez Boeing.

"Des prêts ou des prêts garantis sont probablement la meilleure solution", préconise-t-il.

Le gouvernement fédéral peut aussi conditionner son aide à la scission de l'entreprise en deux entités distinctes, avec d'un côté l'aviation civile et de l'autre les activités militaires, font valoir les experts.

Une solution tierce est aussi plausible, spéculent les marchés: une OPA d'un concurrent, comme Northrop Grumman et Lockheed Martin.

Contactés par l'AFP, ni Lockheed Martin ni Northrop n'ont souhaité commenter.

lo/sdu

Valeurs citées dans l'article
Varia.DernierVar. 1janv
BOEING COMPANY (THE) 5.24%144.73 Cours en différé.-57.78%
FIAT CHRYSLER AUTOMOBILES N.V. 3.39%7.935 Cours en différé.-41.83%
GENERAL MOTORS COMPANY 5.47%27.4 Cours en différé.-25.14%
LOCKHEED MARTIN CORPORATION 0.87%372.2 Cours en différé.-4.41%
NORTHROP GRUMMAN CORPORATION -0.53%324.19 Cours en différé.-5.25%
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Dette 2020 33 751 M
Rendement 2020 0,85%
PER 2020 -54,9x
PER 2021 16,4x
VE / CA2020 1,69x
VE / CA2021 1,19x
Capitalisation 81 675 M
Graphique BOEING COMPANY (THE)
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Boeing Company (The) : Graphique analyse technique Boeing Company (The) | BA | US0970231058 | Zone bourse
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