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La valeur du jour en Europe - SAP : Bill McDermott part-il quand le point d'inflexion de la marge est atteint ?

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11/10/2019 | 12:22
SAP domine aisément l’indice Dax 30 avec un gain de 7,15% à 12,44 euros, le départ soudain du directeur général, Bill McDermott s’accompagnant d’une nette amélioration de la marge au troisième trimestre. Si Bill McDermott quitte l’éditeur de logiciels professionnels, les analystes ne s’attendent à pas ce que ce changement à la tête du groupe affecte l’opérationnel. Sa succession se fait dans la continuité, il sera remplacé en effet par deux co-directeurs généraux, Jennifer Morgan, actuellement responsable de l’activité cloud et Christian Klein, actuellement directeur des opérations.

Ces changements interviennent avec effet immédiat, mais Bill McDermott restera conseiller jusqu'à la fin de l'année afin d'assurer une transition en douceur.

Les investisseurs saluent l'amélioration de 1,7 point (1,5 point hors impact des changes) de la marge opérationnelle, hors éléments exceptionnels, à 30,6% au troisième trimestre. Le consensus s'élevait à 29,8%. Depuis que le concurrent d'Oracle s'est lancé dans le cloud, les investisseurs attendent le moment où cette activité cessera de peser sur la rentabilité.

Or, la marge brute dans le cloud a bondi de 540 points de base à 69%. Goldman Sachs prévoyait pour sa part une hausse de seulement 400 points.

" Nous pensons que la forte progression de la marge brute et de la marge d'exploitation du cloud suggère un point d'inflexion dans la trajectoire de la marge de SAP ", a commenté Goldman Sachs. Ce dernier précise qu'une amélioration de la marge de plus de 100 points de base n'avait pas été constatée depuis le quatrième trimestre 2013.

SAP a promis en avril dernier aux investisseurs une augmentation d'un point de sa marge ajustée par an entre 2018 et 2023.

Le chiffre d'affaires ajusté total de SAP a augmenté de 13% à 6,81 milliards contre un consensus de 6,7 milliards d'euros. Il a progressé de 10% à taux de change constant. Le chiffre d'affaires cloud et services afférents est en hausse de 37% (+33% à taux de change constants) à 1,81 milliard d'euros, mais était anticipé à 1,816 milliard d'euros.

Les objectifs 2019 ont été confirmées. SAP vise un résultat opérationnel ajusté situé entre 7,85 et 8,05 milliards, en augmentation de 9,5% à 12,5%. Le cloud est anticipé en hausse de 33% à 39% à taux de change constants, soit entre 6,7 et 7 milliards d'euros.

Copyright 2019 AOF
Tous droits de reproduction et de représentation réservés (Avertissement légal)
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PER 2020 28,4x
VE / CA2019 5,64x
VE / CA2020 5,13x
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