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Robertet : Firmenich s'invite au capital

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26/09/2019 | 15:00

Quand on évoque la consolidation du marché des saveurs et des fragrances, le nom de Robertet revient régulièrement sur la table. Le groupe de Grasse est une véritable pépite du secteur, l'une de ces entreprises de taille moyenne qui font défaut au tissu économique français. Le suisse Firmenich vient de prendre 17% du capital et ne cache pas (du tout) qu'il aimerait aller plus loin.

Ces dernières années, le nombre d'acteurs du marché des saveurs et des fragrances s'est concentré. Symrise a racheté Diana dès 2014, puis Givaudan s'est offert Expressions Parfumées et Naturex en 2018. La même année, IFF a mis la main sur Frutarom. Symrise, Givaudan et IFF pèsent désormais plus de la moitié du marché. Et la part des huit plus gros acteurs est évaluée à 80%. Dans ce contexte, les cibles se font rares et sont richement valorisées.

Cela n'a pas empêché l'outsider Firmenich de passer à l'offensive. Le Genevois a annoncé ce matin qu'il avait acquis 17% du français Robertet auprès du fonds First Eagle à 683,30 EUR pièce, via 303 875 actions et 97 305 certificats d'investissement. Firmenich se décrit comme un "actionnaire passif de long terme" aux côtés de la famille Maubert, mais ce n'est pas tout : le groupe est prêt à ouvrir des discussions amicales pour une participation plus élevée et une collaboration plus poussée. "S'il était invité à le faire, Firmenich pourrait aussi envisager une prise de contrôle de Robertet", précise-t-il même dans son communiqué du jour.

Firmenich a réalisé en 2018 un chiffre d'affaires de 3,7 MdsCHF (+9,6%) avec 7600 salariés. La société n'est pas cotée. Robertet a pour sa part dégagé 524,9 M€ de chiffre d'affaires avec 1800 salariés. L'entreprise de Grasse capitalisait 1,5 Md€ avant l'annonce de Firmenich. Elle n'a pas encore officiellement réagi. 

En bourse, Robertet (en noir) affiche une performance remarquable, même par rapport à un secteur qui surperforme largement le Stoxx Europe 600 (en rouge) sur 5 ans, comme l'illustre le graphique précédent.  Midcap Partners Louis Capital Markets a réitéré ce jour sa recommandation à l'achat et son objectif de 749 EUR qui n'inclut pas de prime spéculative. L'analyste Babichanth Kulasingham rappelle que la famille Maubert, majoritaire en droits de vote, n'a de son point de vue aucunement l'intention de vendre.  Il n'empêche, le parfum spéculatif ne se dément pas, pour ce "joyau du secteur", comme le qualifie le spécialiste. 

Ajout suite à la publication du franchissement de seuil statutaire : Firmenich détient précisément 401 180 actions et certificats d’investissement Robertet, soit 303 875 droits de vote, ou 17,39% du capital et 8,97% des droits de vote de la société. 

Valeurs citées dans l'article
Varia.DernierVar. 1janv
GIVAUDAN 2.20%2885 Cours en différé.24.78%
INTERNATIONAL FLAVORS & FRAGRANCES INC. 1.14%119.72 Cours en différé.-11.87%
ROBERTET 0.14%724 Cours en temps réel.37.45%
SYMRISE 2.12%87.52 Cours en différé.32.87%

Anthony Bondain
© Zonebourse.com 2019
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EBIT 2019 75,5 M
Résultat net 2019 55,5 M
Trésorerie 2019 25,1 M
Rendement 2019 0,83%
PER 2019 30,0x
PER 2020 26,6x
VE / CA2019 2,95x
VE / CA2020 2,73x
Capitalisation 1 650 M
Graphique ROBERTET
Durée : Période :
Robertet : Graphique analyse technique Robertet | RBT | FR0000039091 | Zone bourse
Tendances analyse technique ROBERTET
Court TermeMoyen TermeLong Terme
TendancesHaussièreHaussièreHaussière
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Consensus
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Ecart / Objectif Haut 5,95%
Ecart / Objectif Moyen 5,95%
Ecart / Objectif Bas 5,95%
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NAN YA PLASTICS CORP--.--%18 135