Connexion
E-mail
Mot de passe
Retenir
Mot de passe oublié ?
Devenir membre gratuitement
Inscription
Inscription
Devenir membre
Inscription gratuite
Devenir client
Découvrez nos services
Paramètres
Paramètres
Cotations dynamiques 
OFFON

Accueil Zonebourse  >  Actions  >  Euronext Paris  >  La Française des Jeux    FDJ   FR0013451333

LA FRANÇAISE DES JEUX

(FDJ)
  Rapport  
SynthèseCotationsGraphiquesActualitésAgendaSociétéFinancesConsensusRévisionsDérivésFondsCommunauté 
SynthèseToute l'actualitéCommuniquésPublications officiellesActualités du secteurAnalyses ZonebourseRecommandations des analystes

Que vaut la Française des Jeux ?

share with twitter share with LinkedIn share with facebook
share via e-mail
18
19/11/2019 | 11:17

Le fort engouement pour l’introduction en bourse de la Française des Jeux (FDJ) semble rappeler celui qu’avait suscité l’IPO d’Electricité de France (EDF) en 2005, avec une trajectoire bien connue. Cet intérêt accru des investisseurs pour le numéro un français de la loterie orienterait le prix de l’action vers le haut de la fourchette 18,50-19,90€ (initialement fixée entre 16,50-19,90€). Nous connaîtrons demain soir le prix avant la première cotation du titre jeudi. D'ici là, voyons où se situe la FDJ par rapport à ses concurrents.

Méthode comparative

Pour comparer la FDJ à ses concurrents, nous avons retenu sept entreprises cotées comparables : William Hill, Flutter Entertainment, Opap, The Stars Group, Kindred Group, GVC Holding et Tabcorp. Pour l’année 2018, les données financières réelles ont été utilisées, hormis pour GVC pour qui les données ont été ajustées de l'acquisition de Ladbrokes. Concernant 2019 et 2020, nous avons utilisé les données prévisionnelles issues du consensus des analystes (S&P Capital IQ). Les prévisions sont relativement pertinentes dans la mesure où la couverture moyenne pour l’ensemble des entreprises choisies est de 13 analystes par société.

Ces sept sociétés opèrent dans le même secteur mais elles ont chacune leurs spécialités (paris sportifs et/ou paris en ligne et/ou loterie…). Elles restent toutefois comparables.

1. PER et rendement de la FDJ : peut mieux faire !

source : Zonebourse, S&P Global Market Intelligence

Difficile de parler de surévaluation, mais avec une fourchette revue à la hausse et donc un PER déjà très proche de la moyenne du groupe de comparables (21.6x pour la FDJ contre 22x pour la moyenne de 2018), le potentiel semble limité. L’entreprise apparaît déjà correctement valorisée. La mini-décote de 2% accordée aux particuliers offre un tout petit bonus, tandis que l’octroi d’une action gratuite pour 10 actions achetées (sur engagement de conservation de 18 mois) constitue peut-être l'argument le plus intéressant du dossier à court terme. 

Le rendement de la FDJ se situera aux alentours des 3%-4% (dans la moyenne du groupe de comparables). En revanche, son homologue grecque Opap qui est l'entreprise la plus proche de la FDJ en termes d'activité, propose un rendement plus attrayant aux alentours des 7%-8%. 

2. Croissance de la FDJ : légèrement en dessous de la moyenne

Vis-à-vis de ses concurrents, la FDJ a publié une croissance relativement faible en 2018. Pour 2019, la croissance moyenne attendue s’établit à +13% quand celle de la FDJ devrait se situer aux alentours des +11%. Même schéma pour 2020 avec une croissance estimée très légèrement en dessous de la moyenne de ses concurrents. Ce taux de croissance plus modeste est partiellement expliqué par le positionnement fragile de la FDJ dans le secteur des paris en ligne (5% des parts de marché en France vs 14 concurrents). Malgré sa situation de monopole pour encore 25 ans dans les secteurs de la loterie, des jeux de grattage, ainsi que des paris sportifs en points de vente physiques, l’entreprise devra faire face à un certain nombre de défis stratégiques.

3. Marge d’EBITDA de la FDJ : très légèrement en dessous de la moyenne

source : Zonebourse, S&P Global Market Intelligence

La marge moyenne pour 2018 était de 23% pour l’ensemble du groupe de comparables, biaisée par la contribution de The Stars Group (39% de marge d’EBITDA). Hors la société canadienne, la Française des Jeux se situe dans la moyenne avec une marge de 18% en 2018. Pour 2019 et 2020 les marges du groupe français devraient augmenter et se stabiliser autour des 19%, dans la moyenne du secteur.

4. Investissements de la FDJ : en ligne avec la moyenne du groupe

source : Zonebourse, S&P Global Market Intelligence

Concernant le ratio investissements sur chiffre d’affaires, la situation de la FDJ est en ligne avec les entreprises du secteur. La moyenne pour 2018, 2019 et 2020 se situe aux alentours des 4-5% pour l’ensemble, comme pour la FDJ, avec une baisse graduelle attendue pour 2019 et 2020. Cette tendance se retrouve globalement chez tous les acteurs.

Conclusion : potentiel limité

Au final, la FDJ apparaît comme un acteur solide vis-à-vis de ses concurrents et sa situation monopolistique représente un avantage sérieux. Mais l’entreprise est fragilement positionnée dans le domaine des paris en ligne avec 5% des parts de marchés et une concurrence féroce à l’échelle de l’hexagone. La fourchette de prix valorise la Française des Jeux au niveau des standards sectoriels en matière de PER et d'Ebitda, malgré une croissance et un rendement légèrement inférieurs à ceux de ses pairs.


Alexis Colardelle
© Zonebourse.com 2019
share with twitter share with LinkedIn share with facebook
share via e-mail
18
Réagir à cet article
Umbeluzi - Il y a 3 semaines arrow option
d'accord, pas d'élément de différenciation.
  
  
  • Publier
    loader
Toute l'actualité sur LA FRANÇAISE DES JEUX
10/12EN DIRECT DES MARCHES : Sanofi, Valeo, Casino, Alstom, Vivendi, Amazon, Volks..
10/12LA FRANÇAISE DES JEUX : FDJ devient « Partenaire Officiel » des Jeux Olympiques ..
AO
10/12FDJ : partenaire des JO de Paris 2024
CF
10/12BOURSE DE PARIS : Taxe ou pas taxe sous le sapin ?
10/12Les valeurs à suivre mardi 10 décembre 2019 à Paris -
AO
10/12LA FRANÇAISE DES JEUX : FDJ a souscrit une couverture d'assurance globale
AO
10/12FDJ : couverture d'assurance globale mise en place
CF
09/12LA FRANÇAISE DES JEUX : Déclaration Dirigeants-Acquisition
CO
09/12LA FRANÇAISE DES JEUX : Déclaration Dirigeants-Acquisition-1
CO
09/12LA FRANÇAISE DES JEUX : Conventions d'actionnaires
CO
Plus d'actualités
Recommandations des analystes sur LA FRANÇAISE DES JEUX
Plus de recommandations
Données financières (EUR)
CA 2019 1 934 M
EBIT 2019 202 M
Résultat net 2019 134 M
Dette 2019 506 M
Rendement 2019 2,35%
PER 2019 34,0x
PER 2020 22,2x
VE / CA2019 2,61x
VE / CA2020 2,40x
Capitalisation 4 546 M
Graphique LA FRANÇAISE DES JEUX
Durée : Période :
La Française des Jeux : Graphique analyse technique La Française des Jeux | FDJ | FR0013451333 | Zone bourse
Tendances analyse technique LA FRANÇAISE DES JEUX
Court TermeMoyen TermeLong Terme
TendancesNeutreNeutreHaussière
Evolution du Compte de Résultat
Consensus
 
Recommandation moyenne VENDRE
Nombre d'Analystes 1
Objectif de cours Moyen 14,80  €
Dernier Cours de Cloture 23,80  €
Ecart / Objectif Haut -37,8%
Ecart / Objectif Moyen -37,8%
Ecart / Objectif Bas -37,8%
Révisions de BNA
Secteur et Concurrence
Var. 1janvCapitalisation (M$)
LA FRANÇAISE DES JEUX0.00%5 057
SANDS CHINA LTD.14.93%41 143
GALAXY ENTERTAINMENT GROUP LIMITED16.25%32 218
ARISTOCRAT LEISURE LIMITED56.55%14 988
WYNN MACAU, LIMITED6.04%12 174
MELCO RESORTS & ENTERTAINMENT LIMITED33.83%10 845