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La valeur du jour à Paris - HERMES : la hausse de l'euro finira par peser l'an prochain

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14/09/2017 | 10:37

En repli de 2,59% à 421,30 euros, Hermès accuse la plus forte baisse du SBF120 et emporte le reste du secteur du luxe dans son sillage (-1,26% pour Kering, -0,3% pour LVMH). L'impact négatif de l'appréciation de l'euro attendu sur les comptes 2018 a relégué au second plan l'atteinte d'une rentabilité record au premier semestre 2017. Lors d'une conférence de presse, le gérant du groupe, Axel Dumas, a révélé que la vigueur de la monnaie unique serait sans effet sur les résultats de 2017 grâce aux couvertures en cours, mais qu'elle affecterait la rentabilité de 2018.

Les investisseurs semblent prendre prétexte de cette information pour prendre une partie de leurs bénéfices sur un titre communément considéré comme trop cher. Hier soir, l'action a clôturé à 432,50 euros, en hausse de 12,6% depuis le début de l'année. Surtout, Hermès se traite à 35,6 fois ses résultats attendus en 2018, contre 21,5 fois pour LVMH et 20,4 fois pour Kering, selon des données Thomson Reuters.

Lors de la publication du chiffre d'affaires semestriel, en juillet dernier, certains brokers avaient estimé qu'Hermès ne méritait plus une telle prime au vu de ses récentes performances. Sur les six premiers mois de l'année, la croissance organique du maroquinier est ressortie à 9,7% contre 12% pour LVMH et 28% pour Kering.

Pour autant, les comptes semestriels dévoilés ce matin restent très solides. Le résultat net consolidé part du groupe a grimpé de 11% à 605 millions d'euros. Le résultat opérationnel courant a progressé de 13% à 931 millions. La marge opérationnelle (34,3% des ventes) est en hausse de 0,4 point, notamment en raison de l'impact favorable non récurrent des couvertures de change sur les premiers mois de l'année. Elle atteint un plus haut historique.

A moyen terme, malgré le renforcement des incertitudes économiques, géopolitiques et monétaires dans le monde, Hermès a confirmé un objectif de progression du chiffre d'affaires à taux constants "ambitieux". La performance des résultats à fin juin, qui bénéficie de l'impact non récurrent des couvertures de change issues de l'année 2016, ne peut être extrapolée sur l'ensemble de l'année 2017, a toutefois prévenu le groupe de luxe.

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Trésorerie 2017 2 998 M
Rendement 2017 0,92%
PER 2017 38,78
PER 2018 36,31
VE / CA 2017 7,80x
VE / CA 2018 7,19x
Capitalisation 46 714 M
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Objectif de cours Moyen 406 €
Ecart / Objectif Moyen -8,2%
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Dirigeants
Nom Titre
Axel Dumas Co-Executive Chairman-Management Board
Henri-Louis Bauer Co-Executive Chairman-Management Board
Éric de Seynes Chairman-Supervisory Board
Éric du Halgouët Executive Vice President-Finance
Charles-Éric Bauer Member-Supervisory Board
Secteur et Concurrence
Var. 1janvCapitalisation (M$)
HERMÈS INTERNATIONAL13.46%55 065
LVMH MOËT HENNESSY VUITTON SE35.94%147 372
CHRISTIAN DIOR SE51.02%64 023
COMPAGNIE FINANCIÈRE RICHEMONT26.39%45 580
HENNES & MAURITZ-22.26%34 098
VF CORP32.73%27 981