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EDENRED : résiste à l'abaissement de recommandation de JPMorgan

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13/09/2017 | 11:48

Edenred gagne 0,3% à 23,5 euros, résistant à l'abaissement de recommandation de JPMorgan de Neutre à Souspondérer. La valeur améliore ainsi son score depuis le début de l'année, gagnant désormais plus de 25%, alors même que le bureau d'études estime que cette revalorisation est excessive. Ce dernier attribue la hausse du cours à la perspective d'un succès de la diversification d'Edenred dans les paiements inter-entreprises, alimentée par l'obtention d'un premier contrat auprès de l'IATA (Association Internationale du Transport Aérien) fin juillet.

Aux termes de ce contrat, Edenred est chargé de développer et administrer son système de paiement nouvelle génération IATA EasyPay dédié à l'achat de billets aériens par les agences de voyages.

Selon JPMorgan, ce contrat reste modeste et n'apporte pas une preuve suffisante du bien-fondé de l'offre d'Edenred sur ce nouveau segment. L'analyste estime qu'il ne se traduira que par une hausse de 1,7% de l'Ebit du groupe en 2020 et ne croit pas à un apport de chiffre d'affaires significatif. Il note aussi que les volumes de transaction concernés par cette opération sont en repli de 3% par an depuis 2013.

Outre ses doutes sur l'intérêt de la diversification voulue par Edenred, JPMorgan craint aussi que le groupe se retrouve sous pression sur son coeur de métier, à savoir les titres prépayés pour les salariés. "La concurrence et la nécessité de s'adapter au digital sont deux facteurs qui risquent de peser sur les revenus", note JPMorgan.

Enfin, l'analyste voit s'ouvrir un troisième front pour Edenred. JPMorgan rappelle que le groupe a reclassifié, au niveau de sa filiale brésilienne, 200 à 250 millions d'euros de cash en "fonds réservés" pour la période 2017-2019. Ces montants, qui ne peuvent plus être utilisés par le groupe, pourraient donc inciter les investisseurs à reconsidérer leur approche de l'endettement d'Edenred, estime le broker.

Pour l'heure, ces derniers n'en font rien...

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