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CROSSJECT SA

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Une nouvelle stratégie... et quelques interrogations. (Crossject)

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23/11/2016 | 10:41

Une nouvelle stratégie... et quelques interrogations.
STRATEGIC PLAN
ACTUALITÉ

Crossject présenté sa nouvelle stratégie en fin de semaine dernière, après notamment le renforcement de son partenariat avec Cenexi.


ANALYSE

Crossject a décidé de changer de stratégie, en accélérant le développement des produits d’urgence parmi les 7 NTE composant actuellement son portefeuille, et plus précisément de ceux pouvant faire l’objet d’un accord de licence de distribution très prochainement aux Etats-Unis (avec des commissions upfront) et susceptibles d’obtenir des autorisations de mise sur le marché par voie réglementaire rapide (procédure “fast-track”). Le groupe a également annoncé le renforcement de son partenariat avec Cenexi au travers d’un accord d’exclusivité de cinq ans en échange d’un investissement de c.5m€ par Cenexi dans les moyens de production portant l’ensemble des capacités à plus de 10m d’unités(contre 1 à 2m initialement). L’accord prévoit également la mise en place d’une ligne de production supplémentaire dite « Fast Track » destinée à être opérationnelle au S1 2017 avec pour objectif de sécuriser le processus réglementaire. Crossject a également décidé de regrouper l’ensemble de ses activités non pharmaceutiques sur son propre site (finition des tubes, emballage, etc.). Il ne s’agit pas seulement de simplifier l’organisation industrielle du groupe, mais aussi de lui permettre de bénéficier de l’expérience et de l’expertise de Cenexi, aux États-Unis comme en Europe, et de le rendre moins dépendant de ses autres plus petits fournisseurs. Par conséquent, par rapport aux prévisions figurant dans notre étude du 25 février 2016, le calendrier est reporté pour l’ensemble des produits. À titre d’exemple, les dépôts d’AMM en Europe et aux États-Unis pour Sumatriptan, Midazolam et Adenaline sont reportés d’un an. De fait, les premières mises sur le marché interviendront en 2019 en Europe et en 2020 aux États-Unis. Notre valorisation doit à l’évidence être ajustée (les flux de trésorerie devant être actualisés sur une période plus longue), mais Crossject pourra également dépenser moins en capital, puisque la majeure partie des investissements sera supportée par Cenexi. Globalement, le risque industriel et les besoins en investissements sont revus à la baisse, mais au prix d’un nouveau report des prochaines mises sur le marché. Nous jugeons cette nouvelle stratégie pertinente tant elle permet de sécuriser le niveau de production et les recettes, avec pour seule réserve qu’elle entraîne de nouveaux retards, que le marché par définition ne sait pas intégrer, en particulier parce que le groupe a déjà usé du procédé dans le passé.


IMPACT

Globalement, nous avons le sentiment que notre objectif de cours doit être revu à la baisse, les mises sur le marché étant reportées d’environ un an par rapport à nos prévisions initiales. Si nous apprécions le renforcement du partenariat industriel avec un acteur unique, de tels retards sont décevants et devraient avoir un coût en termes de valorisation, et ce indépendamment des économies réalisées sur les investissements. Après de telles annonces, nous nous apprêtons à réviser en baisse notre objectif de cours, pour tenir compte principalement des retards en matière de mises sur le marché.

Valeurs citées dans l'article
Varia.DernierVar. 1janv
ACCESS CO., LTD. -2.90%805 Cours en clôture.-15.71%
CROSSJECT SA 3.12%3.47 Cours en temps réel.50.87%
MAX CO., LTD. -2.44%1559 Cours en clôture.-28.94%
THE LEAD CO., INC. 2.56%361 Cours en clôture.-7.44%
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Données financières
CA 2020 - - -
Résultat net 2020 - - -
Dette nette 2020 19,7 M 23,2 M -
PER 2020 -5,98x
Rendement 2020 -
Capitalisation 88,0 M 104 M -
VE / CA 2020 -
VE / CA 2021
Nbr Employés 79
Flottant 93,2%
Graphique CROSSJECT SA
Durée : Période :
Crossject SA : Graphique analyse technique Crossject SA | ALCJ | FR0011716265 | Zone bourse
Tendances analyse technique CROSSJECT SA
Court TermeMoyen TermeLong Terme
TendancesNeutreHaussièreHaussière
Evolution du Compte de Résultat
Consensus
Vente
Achat
Recommandation moyenne ALLEGER
Nombre d'Analystes 1
Objectif de cours Moyen 1,20 €
Dernier Cours de Cloture 3,47 €
Ecart / Objectif Haut -65,4%
Ecart / Objectif Moyen -65,4%
Ecart / Objectif Bas -65,4%
Révisions de BNA
Dirigeants
Nom Titre
Patrick Alexandre Chairman-Executive Board & Chief Executive Officer
Philippe Monnot Chairman-Supervisory Board
Eric Nemeth Member-Supervisory Board
Patrice Coissac Member-Supervisory Board
Jean-Francois Loumeau Member-Supervisory board
Secteur et Concurrence
Var. 1janvCapitalisation (M$)
CROSSJECT SA50.87%104
ABBOTT LABORATORIES16.54%179 231
MEDTRONIC PLC-11.81%134 197
BECTON, DICKINSON AND COMPANY-5.72%74 325
STRYKER CORPORATION-8.76%71 944
DEXCOM, INC.101.47%42 194