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Crossject : Un nouveau financement pour améliorer la visibilité

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23/12/2019 | 20:22

Un nouveau financement pour améliorer la visibilité
QUESTION DE FINANCEMENT
ACTUALITÉ

Crossject a annoncé l’émission d’obligations convertibles à coupon zéro (pour 5,7m€) à 92 % de leur valeur nominale, arrivant à échéance le 31 décembre 2021, convertibles au prix le plus faible entre 2,30€ et un cours moyen du marché décoté de 10%. Gemmes Venture (principal actionnaire de Crossject) a participé à cette émission à hauteur de 2,1m€, un montant en ligne avec sa participation.


ANALYSE

Si son calendrier est plutôt surprenant même s’il était impossible à prévoir, l’opération apparaît logique. Après le financement structuré de 2,6m€ mis en place le mois dernier (cf. notre Latest du 19 novembre), cette nouvelle émission permettra au groupe d’assurer son financement en 2020. En résumé, après exercice des options (3,2m€), le groupe a levé environ 11,5m€ auxquels il convient d’ajouter les aides publiques (PIAVE, crédit d’impôt…) qui permettent au groupe de se financer à hauteur de 13,4m€. En octobre dernier, la direction avait estimé que Crossject aurait besoin de 12m€ pour assurer le financement de son développement au cours des douze prochains mois, de sorte que l’émission est parfaitement en ligne avec les attentes en termes de taille. A l’évidence, l’opération pourrait être/sera dilutive une fois les obligations converties. Au niveau de cours actuel (1,91€ euro vendredi), elle conduirait à la création de 3,68m d’actions (soit 18,5% du total des 19,72m d’actions diluées). Globalement, nous estimons que cette émission constitue une bonne nouvelle dans la mesure où elle permettra au groupe de faire face à ses besoins en 2020, année devant être marquée les premières autorisations de mise sur le marché. Cela dit, malgré l’afflux de liquidités, la dilution implicite aura des répercussions sur notre valorisation. Nous ajusterons nos prévisions en retenant l’hypothèse d’un cours de conversion de 2,3 euros (ce qui implique que le cours de l’action aura progressé d’ici la date de conversion), ramenant la dilution à environ 13,5%.


IMPACT

Nous allons ajuster nos prévisions pour tenir compte de la conversion des obligations dans le courant de 2020. Le cours actuel étant peu avantageux, il est probable que la conversion devrait dans les faits avoir lieu à un prix supérieur. Nous retenons donc l’hypothèse d’une conversion à un prix de 2,3€ courant 2020.

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CA 2020 - - -
Résultat net 2020 - - -
Dette nette 2020 19,7 M 22,2 M -
PER 2020 -5,41x
Rendement 2020 -
Capitalisation 79,6 M 89,5 M -
VE / CA 2019
VE / CA 2020 -
Nbr Employés 79
Flottant 97,9%
Graphique CROSSJECT SA
Durée : Période :
Crossject SA : Graphique analyse technique Crossject SA | ALCJ | FR0011716265 | Zone bourse
Tendances analyse technique CROSSJECT SA
Court TermeMoyen TermeLong Terme
TendancesHaussièreHaussièreHaussière
Evolution du Compte de Résultat
Consensus
Vente
Achat
Recommandation moyenne ALLEGER
Nombre d'Analystes 1
Objectif de cours Moyen 1,20 €
Dernier Cours de Cloture 3,14 €
Ecart / Objectif Haut -61,8%
Ecart / Objectif Moyen -61,8%
Ecart / Objectif Bas -61,8%
Révisions de BNA
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Nom Titre
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Philippe Monnot Chairman-Supervisory Board
Eric Nemeth Member-Supervisory Board
Patrice Coissac Member-Supervisory Board
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Secteur et Concurrence
Var. 1janvCapitalisation (M$)
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ABBOTT LABORATORIES6.18%163 141
MEDTRONIC PLC-17.88%124 955
BECTON, DICKINSON AND COMPANY-9.91%72 483
STRYKER CORPORATION-12.38%69 047
BAXTER INTERNATIONAL INC.4.29%44 376