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CREDIT SUISSE GROUP AG

(CSGN)
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Prévisions Credit Suisse: bénéfice trimestriel attendu à 694 mio CHF

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23/04/2019 | 14:01

Zurich (awp) - La grande banque Credit Suisse publie mercredi 24 avril ses résultats au premier trimestre 2019. En tout, huit analystes ont contribué au consensus AWP:

T1 2019E
(en mio Fr.)        cons. AWP     fourchette     T4 18A   T1 18A   analystes
produit d'expl.        5'209     5'086 - 5'388    4'801    5'636        5
bénéfice net             694       610 -   794      259      694        7

bénéfice a.i.            994       880 - 1'130      595    1'054        8
 - Swiss UB              542       531 -   551      498      563        3
 - IWM                   434       427 -   445      410      484        3
 - APAC                  172       161 -   183       37      234        3

FOCUS: à en croire les analystes, le premier trimestre n'a pas été un long fleuve tranquille pour Credit Suisse. Les conditions de marché ont pesé sur les résultats publiés par les concurrents, qui ont subi une contraction des recettes. Le principal rival, le numéro un bancaire helvétique UBS, a dévoilé des perspectives peu réjouissantes pour le premier partiel, rappelle la Banque cantonale de Zurich.

Dans la gestion de fortune, la bonne performance des marchés de janvier à mars s'avère prometteuse, malgré des marges continuellement sous pression. Le magazine "Asian Private Banker" affirme par ailleurs que Credit Suisse a augmenté sa masse sous gestion en Asie de 1,5% à 205 milliards de dollars. A l'inverse, UBS serait en recul sur ce marché stratégique.

Deux jours avant la tenue de l'assemblée générale, des annonces pourraient intervenir autour de la rémunération - contestée par certains - des dirigeants, principalement du patron de la banque Tidjane Thiam.

OBJECTIFS: en décembre, Credit Suisse a dévoilé ses prévisions pour 2019 et précisé en partie ses ambitions à moyen terme. Ci-après un florilège des objectifs actuels:

. rendement sur fonds propres matériels (RoTE):
  10-11% en 2019, 11-12% en 2020, >12% en 2021

. charges d'exploitation pour 2019 et 2020:
  entre 16,5 et 17 mrd CHF

. ratios de capital pour 2018-2020: 
  fonds propres durs (CET1, look-through) >12,5%
  CET1/Tier 1 >3,5%
  Leverage Ratio >5,0%

. gestion du capital 2019 et 2020:
  retour d'au moins 50% du bénéfice net aux actionnaires
  relèvement du dividende d'au moins 5% par année
  rachat d'actions jusqu'à 1,5 mrd CHF en 2019, et du même ordre en 2020

. taux d'imposition effectif d'environ 30% en 2019
. progression de l'efficience visée de 2-3% par an

POUR MÉMOIRE:

RACHAT D'ACTIONS: le rachat d'actions tant attendu a été lancé en janvier. Lors de la dernière journée des investisseurs, la direction de Credit Suisse a annoncé un programme portant sur un montant maximal de 3 milliards de francs suisses. Pour 2019, le conseil d'administration a autorisé le rachat pour 1,5 milliard. Pour 2020, un programme de la même envergure est prévu.

En début de semaine, Credit Suisse a indiqué vouloir prendre le contrôle de l'une de ses coentreprises en Chine, Credit Suisse Founder Securities Limited ("CSFS"). La grande banque veut détenir 51% du capital-actions, contre 33,3% actuellement.

PERSONNEL: fin février, le directeur du risque Jo Oechslin a annoncé son retrait volontaire, afin de pouvoir devenir conseiller senior pour le groupe. Lara Warner, précédemment en charge de la conformité (compliance) a pris sa succession. Le directeur des ressources humaines a également quitté son poste, remplacé par Antoinette Poschung.

LITIGES: Credit Suisse fait l'objet d'une procédure du gendarme financier Finma. Dans le cadre d'une affaire de blanchiment impliquant Danske Bank, l'autorité de surveillance devra se pencher sur les poursuites lancées en mars à Londres par le gouvernement du Mozambique contre Credit Suisse. La Finma accompagne l'affaire et évalue si, à l'échelle du groupe bancaire helvétique, "tout a été fait correctement".

COURS DE L'ACTION: le titre Credit Suisse affiche une progression de plus d'un quart depuis le début de l'année. En 2018, la nominative avait chuté de près de 40%.

RECOMMANDATIONS D'ANALYSTES, selon AWP Analyser:

acheter:    13
conserver:   7
vendre:      0

objectif de cours moyen: 15,20 francs suisses

les prévisions détaillées:

selon US GAAP

(en mio CHF)          T1 19E   T4 18A   T1 18A   analyste
                                 +/-%     +/-%
produit d'expl.:                 4'801    5'636
ZKB                    5'388                     Lodeiro
Goldman Sachs          5'227                     Omahen
Morgan Stanley         5'174                     Stoklosa
Deutsche Bank          5'170                     Lakhani
RBC                    5'086                     Reingen

consensus AWP:         5'209     +8,5     -7,6


bénéfice net:                     259      694
UBS                      794                     Brupbacher
Barclays                 741                     Goel
ZKB                      727
Deutsche Bank            720
Vontobel                 657                     Venditti
Goldman Sachs            611
Morgan Stanley           610

consensus AWP:           694       --      0,0


bénéfice a.i.:                    595    1'054
UBS                    1'130
Barclays               1'059
ZKB                    1'031
Deutsche Bank          1'027
RBC                      964
Vontobel                 939
Morgan Stanley           925
Goldman Sachs            880

consensus AWP:           994    +58,3     -5,7


- Swiss UB:                       498      563
Vontobel                 551
Goldman Sachs            544
ZKB                      531


consensus AWP:           542     +2,1     -3,7

- IWM:                            410      484
Vontobel                 445
ZKB                      429
Goldman Sachs            427

consensus AWP:           434     +5,8    -10,4


- APAC:                            37      234
Vontobel                 183
ZKB                      172
Goldman Sachs            161

consensus AWP:           172       --    -26,5 

- Global Markets:                -193      295
ZKB                      170
Goldman Sachs             98
Vontobel                  52


- IBCM:                           105       95
ZKB                       33
Vontobel                  -6
Goldman Sachs            -40

commentaire d'analyste (non traduit):

ZKB (Javier Lodeiro): Weil der Hauptkonkurrent UBS eine eher schwache Guidance abgegeben hat, erwarten wir keine für ein Erstquartal typische Ertragsstärke. Die transaktionsbezogenen Kommissionen dürften in allen Einheiten zur Schwäche neigen, eine ausgeprägte Schwäche erwarten wir in APAC und in IBCM. Bei APAC dürfte die Schwäche zur Hauptsache in APAC Markets sichtbar sein. In dieser Einheit erwarten wir einmal mehr einen Quartalsverlust in Höhe von CHF 25 Mio. APAC WM&C könnte im Anfangsquartal auch geringere Erträge ausweisen, was wir auf tiefere Transaktionskommissionen und Advisory-Erträge zurückführen. Deshalb sollte auch in dieser Einheit eine Marktschwäche zu beobachten sein. ÜBERGEWICHTEN

VONTOBEL (Andreas Venditti): 1Q19 was challenging, particularly for Global Markets, Investment Banking & Capital Markets, and APAC. However, CS will benefit from a number of effects that will help to partiall y mitigate the revenue decline: lower funding costs, smaller SRU drag, cost reductions executed over the last years, and a benefit from "deals" executed in 4Q18. In addition, we expect net profit to benefit from a lower tax rate compared to 1Q18 (VTe: -430 bps). HOLD

Homepage: www.credit-suisse.com

jl/yl/ys/fr/rp

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EBIT 2019 4 775 M
Résultat net 2019 3 215 M
Dette 2019 91 605 M
Rendement 2019 2,18%
PER 2019 10,2x
PER 2020 8,42x
VE / CA2019 5,81x
VE / CA2020 5,62x
Capitalisation 32 263 M
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CHINA CONSTRUCTION BANK CORPORATION10.68%192 674