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Les records s’enchainent au début des trimestriels

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Analyse à long terme du 24/01/2018 | 09:03
Les moteurs qui ont alimenté la hausse des places financières en 2017 continuent de tourner à plein régime en ce début d’année, à l’image de Wall-Street qui enchaîne séance après séance des records historiques. De son côté, l’Europe poursuit son rattrapage, l’indice allemand est également à son zénith alors que le CAC40 évolue sur des plus hauts de 10 ans (hors dividendes).

L’appétit pour le risque reste entretenu par de nombreux éléments des deux côtés de l’Atlantique. Tout d’abord, aux Etats-Unis, les opérateurs continuent de saluer l’adoption en fin d’année de la réforme fiscale américaine et l’impact qu’elle devrait avoir sur les résultats des entreprises américaines en 2018. Alors que début décembre les analystes tablaient sur une progression de l’ordre de 10% des bénéfices des sociétés du S&P500 cette année, cette prévision pourrait désormais dépasser les 14%, en tenant compte de l’allègement du taux de l’impôt (ainsi que sur les bénéfices dégagés à l’étranger). Les regards devraient donc rester focaliser sur les sociétés qui publient actuellement leurs comptes pour le T4 2017.

Le maintien des politiques monétaires accommodantes des banques centrales constituent également un autre facteur de soutien. La Banque du Japon vient en effet d’adopter un nouveau statu quo, écartant à court terme tout durcissement de sa politique monétaire. La Fed ne devrait pas non plus durcir le ton, envisageant toujours trois hausses des taux cette année, compte tenu d’une situation de quasi plein emploi alors que l’inflation devrait demeurer sous la barre des 2%. Les récentes données macroéconomiques sous les attentes aux Etats-Unis confortent cette anticipation. Quant à la BCE, elle devrait selon toute vraisemblance mener à terme son programme de rachats d’actifs (30 milliards d’euros par mois jusqu’en septembre) et ne pas procéder à un relèvement des taux directeurs avant l’année prochaine.

Les actifs risqués gardent donc la cote, d’autant plus avec les récentes révisions des prévisions de croissance à l’échelle mondiale. Le FMI table désormais sur une croissance mondiale de 3.9% en 2018 puis 3.7% en 2019, avec notamment une croissance plus vigoureuse que prévu aux Etats-Unis, mais aussi au sein de la zone euro (Allemagne, Italie, France, Pays-Bas…).

Certains éléments peuvent néanmoins inciter à la prudence à court terme : la récente poussée de la monnaie unique qui pénalise les sociétés exportatrices européennes, les incertitudes liées à l’impact réel de la « tax reform », les tensions observées sur le marché obligataire ou encore des niveaux de valorisation élevées pour les sociétés américaines (PER du S&P500 de l’ordre de 19 contre une moyenne de 15).
Il conviendra donc de rester prudent sur les niveaux actuels, d’autant plus avec un indice VIX à son plus bas et des indicateurs qui mettent en évidence une situation de surachat.

D’un point de vue technique, le CAC40 poursuit son mouvement de reprise, amorcé début janvier sur la zone des 5300 points, tentant désormais de sortir par le haut de son range moyen terme. En données hebdomadaires, la dynamique demeure clairement positive au-dessus des 5267 points, niveau correspondant à la moyenne mobile à 50 semaines. Sur un horizon de temps plus court, la tendance est également haussière au-dessus des 5430 points avec les 5627 points comme principal objectif. Toutefois un retour sous les 5430 points militerait pour l’amorce d’une nouvelle phase de consolidation qui pourrait rapidement ramener l’indice vers les 5290 points.
CAC 40 : Les records s’enchainent au début des trimestriels

Laurent Polsinelli
© Zonebourse.com 2018
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